La dernière édition du « bulletin économique et statistiques » de la Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC), publiée le 20 février 2025, révèle un dynamisme accru du marché des titres du Trésor dans la zone CEMAC entre septembre 2023 et septembre 2024. Cet instrument de financement des États a enregistré une nette progression en volume d’opérations, confirmant son rôle central dans la mobilisation des ressources publiques. Le marché primaire des valeurs du Trésor, qui correspond aux émissions initiales de titres par les États, a vu son encours progresser de 14,7 %, atteignant 6 914,5 milliards de FCFA en septembre 2024, contre 6 027,2 milliards un an plus tôt.
Les Trésors nationaux ont réussi à lever 5 001,6 milliards de FCFA au cours de cette période, soit une hausse de 36 % par rapport aux 3 677,7 milliards mobilisés entre septembre 2022 et septembre 2023. Parmi les instruments les plus prisés figurent les bons du Trésor assimilables (BTA), notamment ceux à 26 semaines, qui représentent 56,2 % des émissions avec un montant total de 1 551,5 milliards de FCFA. Côté obligations du Trésor assimilables (OTA), 173 émissions ont été réalisées, pour un total de 2 240,8 milliards de FCFA.
Ces obligations offrent des maturités plus longues, permettant aux États de financer des projets structurants. Sur le marché secondaire, où s’échangent les titres déjà émis, l’activité a été particulièrement dynamique. Le nombre d’opérations d’achat-vente de titres a bondi de 24 %, passant de 1 437 à 1 781 transactions sur un an. Le montant nominal des échanges s’est établi à 4 170,1 milliards de FCFA, en hausse de 23 % par rapport aux 3 392,3 milliards enregistrés un an auparavant.
Trois types d’opérations dominent ce marché : les achats-ventes fermes, les pensions-livrées interbancaires (qui permettent aux banques d’obtenir de la liquidité en échange de titres en garantie) et les transferts franco de titres (cessions sans contrepartie monétaire).
Concernant la répartition des détenteurs de titres du Trésor, les Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT), qui sont les intermédiaires financiers agréés pour l’acquisition de ces titres, en détiennent la majorité (61,5 %). Les investisseurs institutionnels, incluant compagnies d’assurances et fonds de pension, occupent la deuxième place avec 19,2 %, tandis que les établissements de crédit non SVT et les personnes physiques détiennent respectivement 13,7 % et 3,2 % des titres en circulation.
Ces performances confirment le rôle essentiel du marché des titres publics dans le financement des budgets des États de la CEMAC. Toutefois, la baisse des taux de couverture des émissions et la hausse des coûts d’émission observées sur la période interrogent sur la soutenabilité à long terme de ce mode de financement. Une évolution que les autorités monétaires devront suivre de près.
